財務自由時光旅人

2014年4月30日星期三

1030430-康和-可成(2474)

1Q14的EPS達NT$3.97符合預期，不斷提前的設備投產與三度擴產，來自於客戶訂單明確，由於2H14將執行第三度擴產，康和認為來自於APPLE及SONY手機訂單能見度已延伸至2015年，因此雖低股利及短期急增的成本/費用，使2014獲利僅微幅上修，但基於明確的擴產時程與訂單能見度，上修2015年EPS至NT$25.9(由21.8)，TP上修至336(2014 PER 13X)。

1Q14獲利符合預期，CNC機台提前一季全上線，2Q14營收動能上修
可成1Q14客戶季節性出貨調整，營收NT$104.2億(QoQ-20.6%)，GPM達41.3%(vs.康和預期41.5%)，OPM為30.8%(vs.康和預期31.2%)，1Q14 EPS達NT$3.97(vs.康和預期NT$4.10)。1Q14購買的CNC機台部份已於4月上線，預期2Q14底前將全部完成量產調整，較預期的時間提前一季，與2Q14底iPhone6的零組件將開始供貨的動態，以及SONY出貨動能優於預期的表現相符，因此康和上修2Q14營收季成長至15-18%(原13%)。

二度擴產有望3Q14投產、三度擴產有望於4Q14投產，全年營收上修
可成於1Q14宣佈擴產，預計於2Q14完成投產。現正準備進行二度擴產，在3Q14底產能將達4Q13的120%，同時可成將於3Q14進行第三度擴產，主要是反應客戶2015訂單能見度提升，預計全年營收將會由原本的NT$530億上修至NT%558億(YoY+29%)，惟因持續的新設備高密度投產將增加折舊與人工，同時營業費用亦將有所提升，加上僅發放現金股利NT$5，將使2Q14的稅率上升，康和將2014年EPS由20.3上修至20.5。
APPLE及SONY將扮演2014、2015年營運成長要角，2015能見度明確
目前可成屬iPhone6新加入的供應商，2015年降低供貨比重可能性低，同時SONY出貨動能亦明確，康和認為三度擴產後出現產能閒置的機率較低，而三度擴產之後的產能，預估單月貢獻可以提升至NT$55-60億以上，訂單與產能的配合之下，上修至NT$719億(YoY+13%)，2015年成長動能仍相對明確。

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時光人心得: 上市股中少數成長股, 今天因為股息發太少被錯殺,3Q預計進入高成長期,看營收簡查成績單

2014年4月29日星期二

1030429-KGI-勝悅(1340)

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時光人:有F-再生這種豬一樣的隊友...

1030429-元富-台通(8011)

國內 4G 建設及台智網今年展望樂觀: 台通今年主要成長動能來自於
本業電信營運商出貨成長及台智網認列工程收入的提升，其中本業電
信營運受惠台灣4G 執照今年開始正式進入佈建，由於台通與國內三
大電信商已合作多年，加上台通股東鴻海也加入4G 電信市場，台通
將直接受惠於4G 佈建的需求，預估營收YoY+23%。台智網則受惠於
今年驗收進度加速，第二季起營收都將呈現倍數成長，動能強勁，預
估2014 年認列金額將由2013 年的2 億元大幅提升至6-8 億元，成
長3-4 倍。
 元富預估台通 2014 年營收25.15 億元，YoY+43.9%，稅後EPS 4.03
元，考量國內4G 佈建及台智網工程收入認列於今明年進入高峰，長
線動能可期，評等為買進，目標價68 元(17X 2014EPS)。

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時光人: 靠鴻海富爸爸的另類營建股

1030428-統一-杭特(3297)

調升杭特的評等至強力買進，理由如下：(1)第一季財報亮眼，高毛利產品NVR 營收已經超越DVR，在產品組合
優異下，推估EPS0.94 元；(2)大額訂單預計在第二季敲定，下半年營收明顯轉強，推估3Q14 營收3.0 億元
(+26.4%QoQ，+31.2%YoY)，4Q14 營收2.8 億元(-7.1%QoQ，+23.4%YoY)；(3)杭特主要營收來自台灣，且經營模
式為代工，受到中國品牌大廠的競爭壓力較低。預估杭特2014 年營收10.3 億元，+13.9%YoY，稅後淨利1.8
億元，+33.9%YoY，EPS4.92 元(去年3.67 元)，目標價59 元(2014 年EPS4.92 元與PER=12x)，潛在漲幅38%。

期別	102.4Q	102.3Q	102.2Q	102.1Q	101.4Q	101.3Q	101.2Q	101.1Q
獲利能力
營業毛利率	39.57	36.56	34.69	33.71	31.74	31.05	28.62	24.23
營業利益率	17.87	16.82	14.25	13.33	13.93	10.95	9.69	1.51
稅前淨利率	19.51	16.23	15.1	16.81	15.19	12.33	11.31	0.97
稅後淨利率	16.76	14.19	13.59	15.17	12.97	10.54	9.3	-1.02
每股淨值(元)	25.65	24.84	23.91	24.6	24.05	23.16	22.5	22.5
每股營業額(元)	6.23	6.31	6.56	5.59	6.84	6.22	6.23	5.2
每股營業利益(元)	1.11	1.06	0.94	0.75	0.95	0.68	0.6	0.08
每股稅前淨利(元)	1.27	1.05	1.03	0.98	1.04	0.77	0.71	0.05
股東權益報酬率	4.19	3.78	3.81	3.67	3.76	2.88	2.58	-0.24
資產報酬率	3.34	2.86	2.86	2.83	2.89	2.2	1.99	-0.17
每股稅後淨利(元)	1.09	0.92	0.92	0.89	0.89	0.66	0.58	-0.05

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時光人心得:好股不寂寞今天果然漲停

1030428-兆豐-華祺(5015)

期別	102.4Q	102.3Q	102.2Q	102.1Q	101.4Q	101.3Q	101.2Q	101.1Q
獲利能力
營業毛利率	12.01	11.4	12.84	14.26	11.92	8.04	7.17	7.95
營業利益率	4.47	3.59	4.83	5.1	3.05	-0.65	-1.67	-0.94
稅前淨利率	4.59	0.57	4.87	8.12	3.4	-0.37	-1.93	-1.06
稅後淨利率	3.99	0.42	3.86	7.08	2.33	-0.28	-2.25	-1.57
每股淨值(元)	15.38	15.02	15.18	15.02	14.25	14.15	14.25	15.95
每股營業額(元)	12.32	10.92	10.53	9.59	9.42	9.41	9.97	9.64
每股營業利益(元)	0.55	0.39	0.51	0.49	0.29	-0.06	-0.17	-0.09
每股稅前淨利(元)	0.57	0.06	0.51	0.78	0.32	-0.04	-0.19	-0.1
股東權益報酬率	3.23	0.3	2.69	4.64	1.55	-0.18	-1.49	-0.94
資產報酬率	1.86	0.29	1.6	2.7	0.95	0.07	-0.64	-0.38
每股稅後淨利(元)	0.49	0.04	0.41	0.68	0.22	-0.03	-0.22	-0.15

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時光人心得:跟鎳價相關個股,此股pe不高可以留意

1030428-永豐-嘉聯益(6153)

新機鋪貨集中2H14，預估上下半年營收比重35％：65％：2H14 美系客戶
Smartphone、Tablet 新機鋪貨，預估營收自3Q14 成長力道加大，營收高點落
在4Q14，預估上下半年營收比重35％：65％，HoH+96％，預估嘉聯益2014
年營收172.1 億元（+27％YoY），稅後淨利11.1 億元（+69％YoY），稅後EPS3.41 元（原估3.22 元）。2015 年在美系客戶手機貢獻比重提升，預估稅後EPS
4.31 元（+26％YoY）。

投資建議：1H14 營運淡季，獲利將位處低檔；2H14 受惠美系客戶新機鋪貨，
預估上下半年營收比重35％：65％，HoH+96％。以嘉聯益2014 年資本支出
達10 億元以上，推估將切入美系手機客戶供應鏈；雖然2014 年貢獻有限，不
過假設量產後，出貨維持穩定，預估2015 年規模與比重將提升，貢獻將倍增。
研調處看好美系客戶大尺寸新機的市場需求，以嘉聯益2014～2015 年於美系
客戶供貨比重提升，獲利成長力道將優於同業，上調目標價至51 元
（PER=12X2015EPS）。

期別	102.4Q	102.3Q	102.2Q	102.1Q	101.4Q	101.3Q	101.2Q	101.1Q
獲利能力
營業毛利率	21.08	20.58	15.06	13.47	20.83	18.65	16.05	19.48
營業利益率	10.82	6.92	0.34	1.21	11.04	7.78	4.07	7.11
稅前淨利率	11.97	7.06	-0.29	3.65	11.2	8.35	6.87	7.6
稅後淨利率	8.97	5.57	-2.28	3.31	9.03	7.44	3.75	5.91
每股淨值(元)	24.22	22.64	22.23	23.69	23.24	22.01	21.29	22.89
每股營業額(元)	14.46	10.67	7.5	8.96	14.04	11.13	9.49	9.47
每股營業利益(元)	1.56	0.74	0.03	0.11	1.55	0.87	0.39	0.67
每股稅前淨利(元)	1.73	0.75	-0.02	0.33	1.57	0.93	0.65	0.72
股東權益報酬率	5.53	2.65	-0.74	1.27	5.6	3.83	1.61	2.46
資產報酬率	3.17	1.59	-0.38	0.72	2.97	2.05	0.94	1.43
每股稅後淨利(元)	1.3	0.59	-0.17	0.3	1.27	0.83	0.36	0.56

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時光人心得: 跟F-臻鼎 ,欣興同類型,都在炒蘋果題材,不過已預估來說價格算是不貴,且2015年數字預估也很漂亮,這族群將會跟蘋果一起成為近期主流

2014年4月30日 星期三